中国水务(0855.HK) 业绩优于预期,前景看高一线

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发布时间:2018-07-01 15:28

隆汇公司

作者:中泰国际 周健锋

2018财年股东净利润同比上升33.6%

2018年财年(年结:3月31日) 股东净利润同比上升33.6%至港币11.41亿,分袂高于我们和市场猜测的港币11.41亿和9.99亿12.7%及14.2%,主要因为(1)供水营运收入大幅上升及(2)公司于2018年财年录得港币4.46亿房地产发卖收入。2018年财年供水经营处事及接驳收入分袂同比增长21.2%和35.8%至港币19.66亿和13.14亿。公司于2018年财年在中国16个城市的自来水项目获得船脚上调,2017年财年则只有7个城市。

出售非核心项目,未来加强并购水项目

公司于2018年财年出售多项房地产和旅游业资产之非核心项目,获得港币8.33亿现金收入,有助主业成长。公司在昨天的分析师会议上,明确未来将加强并购供水项目。

上调盈利猜测

考虑到2018年财年优于预期的业绩,我们分袂上调2019年财年和2020年财年盈利猜测17.0%和11.1%。

提升方针价至9.16港元,维持“增持”评级

综合上述原因,我们认为公司主要产物未来3 年收入将超越早前预期,将2018E-2020E 收入猜测分袂上调15.1%/15.1%/16.1% ,净利润猜测上调4.85%/6.2%/7.4%。我们认为估值仍有上行空间,重申“增持“评级,上调方针价至29.39 港元,对应40 倍2019E PER。

风险提示

(一)水源受到污染、(二)因为技术原因,供水忽然搁浅、(三)水价提升幅度低于预期、(四)外延收购速度低于预期。

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